EPS(주당순이익)이란, Non-GAAP와 GAAP

EPS (Earnings Per Share): 주당 순이익

 

• EPS는 회사가 주식 1주당 벌어들인 이익을 나타내는 지표로, 투자자들이 기업의 수익성을 평가하는 데 사용됨.

 

• GAAP EPS와 Non-GAAP EPS는 회계 기준과 조정 여부에 따라 달라짐.

 

• 대체로 Non-GAAP EPS 사용 시 PER이 낮아져, 회사가 더 저평가된 것처럼 보일 수 있음.

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GAAP EPS (Generally Accepted Accounting Principles)

 

• 미국 회계 기준에 따라 작성된 EPS.

 

• 감가상각, 법률 비용, 구조조정 비용 등 모든 비용과 수익을 포함하여 계산.

 

• 가장 보수적이고 객관적인 수치를 제공함.

 

• 장점
  • 모든 비용을 반영하므로 투명성과 신뢰성이 높음.
  • 투자자들이 회사의 전체적인 재무 상태를 정확히 이해하는 데 유용함.

 

• 단점
  • 일회성 비용이나 비현금 항목도 포함되므로, 회사의 실질적인 영업 성과를 왜곡할 수 있음.

 

• 예시
  • Berkshire Hathaway (BRK.A): 투자, 보험 등 복잡한 사업 구조로 인해 GAAP EPS가 적합. 모든 비용을 정확히 반영하므로 안정적인 투자 판단 가능(다만 워렌버핏은 더 명확한 실적 발표를 위해 독립적인 회계방식 사용)

 

• 네이버증권 미국주식 재무제표는 GAAP EPS를 사용함.

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Non-GAAP EPS

 

• Non-GAAP EPS에서 제외되는 일반적인 항목들
  • 비현금 항목
    1. 감가상각 및 무형자산 상각(예: 특허, 브랜드 가치 등)
    2. 주식 보상 비용(Stock-based compensation)
  • 일회성 비용
    1. 구조조정 비용(Restructuring charges)
    2. 인수합병(M&A) 관련 비용
    3. 법률 소송 및 합의금(Legal settlements)
  • 특별 항목
    1. 비경상적 수익 또는 손실(예: 자연재해 손실, 대규모 불황으로 인한 충당금 설정 등)
    2. 세금 관련 일회성 조정
  • 비핵심적인 수익 또는 비용
    1. 외환 차익 또는 손실(Foreign exchange gains/losses)
    2. 자산 매각 이익 또는 손실(Asset sale gains/losses)

 

• 일회성 비용, 주식보상(스톡옵션), 대규모 리콜 비용, 감가상각 등 특정 항목을 제외함.

 

• 탄소배출권 수익 등의 특수한 경우를 포함 시킴.

 

• 경영진이 강조하고 싶은 핵심 영업 성과를 부각시키는 데 주로 사용됨.

 

• 장점
  • 일회성 비용을 제거해 핵심 영업 성과를 더 잘 보여줌.
  • 기업의 미래 성장 가능성을 평가하는 데 유리함.

 

• 단점
  • 경영진이 조정을 통해 실적을 의도적으로 부풀릴 가능성이 있음(실적마사지).
  • 회사 간 비교가 어려움.

 

• 예시
  • Tesla (TSLA): R&D와 비현금 항목(예: 주식 보상)이 크기 때문에 Non-GAAP EPS를 통해 실질적인 영업 성과를 파악하는 것이 더 유리함.

 

• Investing.com(인베스팅닷컴)은 Non-GAAP EPS를 실적 발표에 사용함.

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선택에 따라 달라지는 PER(주가수익비율)

 

• 두배는 차이나는 모습

 

• GAAP EPS

인베스팅닷컴

 

 

• Non-GAAP EPS

네이버 증권

 

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결론

	GAAP EPS	Non-GAAP EPS
정의	모든 비용 반영	특정 항목 제외
장점	객관적, 투명한 재무 상태 제공	핵심 영업 성과를 잘 반영
단점	일회성 비용으로 왜곡 가능	경영진의 주관적 조정 위험
사용 사례	안정적, 복잡한 기업	고성장, 기술 기반 기업
예시	Berkshire Hathaway	Tesla

 

 

모든 투자의 책임은 본인에게 있음.